2025, beklenen ralliyi getirmedi; ancak geriye dönüp baktığımızda kriptonun spekülasyondan daha yerleşik bir varlık sınıfına geçişinin başlangıcı olarak hatırlayabileceğimiz bir yıl olabilir.
Geleneksel dört yıllık döngü giderek geçerliliğini yitiriyor. Piyasa performansı artık kendi kendini gerçekleştiren zamanlama anlatılarıyla değil, likiditenin nereye aktığı ve yatırımcı ilgisinin (mindshare) nerede yoğunlaştığıyla belirleniyor.
2025’te ne değişti?
Tarihsel olarak kripto-yerel servet, fungible (birbirine dönüşebilir) bir havuz gibi davranıyordu. Bitcoin’deki kazançlar ETH’ye, oradan blue-chip’lere ve ardından altcoin’lere akıyordu.
Wintermute OTC akış verileri, bu aktarımın 2025’te zayıfladığını gösteriyor.
ETF’ler ve DAT’ler “duvarlarla çevrili bahçeler”e dönüştü. Büyük ölçekli varlıklara sürekli talep sağlıyorlar; ancak sermayeyi doğal biçimde daha geniş piyasaya döndürmüyorlar.
Perakende ilginin hisse senetlerine kaymasıyla birlikte 2025, aşırı yoğunlaşmanın yaşandığı bir yıl oldu.
- 2025’te altcoin rallileri ortalama 20 gün sürdü (2024’te 60 gün).
- Bir avuç majör, yeni sermayenin büyük kısmını emerken geniş piyasa zorlandı.
2026 için üç olası yol
Piyasanın majörlerin ötesine genişleyebilmesi için en azından şu üç şeyden birinin gerçekleşmesi gerekiyor:
- ETF’ler ve DAT’ler kapsamlarını genişletir
Yeni likiditenin büyük bölümü kurumsal kanallarda kilitli. Daha geniş bir toparlanma, yatırım yapılabilir evrenin genişlemesini gerektiriyor.
SOL ve XRP ETF başvurularında erken işaretler görülüyor. - Majörler güçlü performans sergiler
Bitcoin veya ETH’de güçlü bir ralli, 2024’te olduğu gibi bir “servet etkisi” yaratarak daha geniş piyasaya taşabilir.
Nihayetinde dijital varlıklara ne kadar sermaye geri döneceği belirsiz. - Zihinsel ilgi (mindshare) geri döner
Perakende yatırımcı ilgisi, hisse senetlerinden (AI, nadir toprak elementleri, kuantum) kriptoya geri kayabilir; bu da yeni sermaye girişleri ve stablecoin basımlarını tetikleyebilir.
En az olası senaryo bu; ancak gerçekleşirse piyasa katılımını anlamlı biçimde genişletir.
2026’yı ne belirler?
Sonuçlar, bu tetikleyicilerden birinin likiditeyi birkaç büyük ölçekli varlığın ötesine anlamlı biçimde yayabilip yayamayacağına—ya da yoğunlaşmanın sürüp sürmeyeceğine—bağlı olacak.
Sermayenin nereye akabileceğini ve hangi yapısal değişimlerin gerektiğini anlamak, 2026’da neyin işe yarayacağını belirleyecek.
Kaynak: wintermute
Bir yanıt yazın