Federal Reserve (Fed) tarafından yayımlanan yeni bir çalışma, kripto para birimlerinin türev piyasalarında kullanılacak ilk teminat (initial margin) gereksinimlerinde ayrı bir varlık sınıfı olarak değerlendirilmesini öneriyor. Geleneksel risk ağırlıkları ve modellerin, kriptonun yüksek volatilitesi ve piyasa davranışlarını yeterince yansıtamadığı belirtiliyor. Bu nedenle, Fed’in önerisi, özellikle merkezi bir takas kuruluşundan geçmeyen tezgah üstü (OTC) işlemler ve diğer “cleared olmayan” türev piyasalarında kripto varlıkların farklı bir risk kategorisi altında ele alınması yönünde.
Çalışmanın yazarları Anna Amirdjanova, David Lynch ve Anni Zheng, kriptonun standartlaştırılmış İlk Teminat Modeli (SIMM) kapsamında tanımlanan geleneksel varlık türlerine – faiz oranları, hisse senetleri, döviz ve emtialar – uymadığını vurguluyor. Bu bağlamda Bitcoin (BTC), Binance Coin (BNB), Ether (ETH), Cardano (ADA), Dogecoin (DOGE), XRP gibi “yüzen” (floating) kripto paralar ile stabilcoinler gibi “bağlı” (pegged) kripto varlıklar için ayrı risk ağırlıkları belirlenmesi öneriliyor.
Fed’in çalışmasında ayrıca, altı yüzen kripto para ile altı stabilcoinden oluşan bir kıyaslama endeksinin (benchmark index) kripto piyasasının volatilitesini ve davranışlarını temsil etmek için kullanılabileceği belirtiliyor. Bu endeksin performansı, kripto varlıklar için “kalibre edilmiş” daha doğru risk ağırlıklarının modellenmesinde temel veri olarak değerlendirilebilir.
İlk teminat gereksinimleri, türev piyasalarında karşı taraf riskini azaltmak için kritik öneme sahip. Kriptonun yüksek fiyat dalgalanması sebebiyle yatırımcıların pozisyon açarken daha yüksek teminat yatırması gerekiyor. Bu öneri, kriptonun finansal piyasalardaki olgunluğunu ve ABD yetkililerinin büyüyen kripto sektörüne uyum sağlamak üzere düzenleyici çerçeveler hazırladığını gösteriyor.
Öte yandan, Fed geçtiğimiz Aralık ayında, 2023’te yayımladığı ve ABD bankalarının kripto varlıklarla sınırlı etkileşimde bulunmasını öngören rehberini geri çekti. Bu değişiklikle birlikte, sigortalı ve sigortasız tüm bankalar için kripto varlıklarla ilgili faaliyetler konusunda benzer kısıtlamalar geçerli olacak. Fed ayrıca kripto şirketlerine, merkez bankası sistemine doğrudan erişimi olan ancak tam yetkilere sahip olmayan “skinny” ana hesaplar açma imkanı sunmayı da tartışıyor.
Sonuç olarak, Fed’in bu yeni yaklaşımı, kripto para birimlerinin finansal sistemde artan önemine işaret ederken, türev piyasalarında risk yönetiminin daha etkin ve gerçekçi yapılabilmesi için önemli bir adım olarak görülüyor. Türk yatırımcılar ve finans sektörü için ABD Merkez Bankası’nın bu tür düzenleyici gelişmeleri yakından takip etmek, küresel piyasalardaki konumlarını anlamak açısından büyük önem taşıyor.
Bir yanıt yazın