Finansal piyasalar hala ralli yapmaya devam ediyor, ancak yüzeyin altına bakıldığında önümüzdeki aylar için çok daha riskli bir tablo çiziyor. Birçok yatırımcı artık Wall Street’in ABD iş piyasasında ve gerçek ekonomide büyüyen çatlakları görmezden geldiğini ve bu durumun daha önce büyük sorunlara yol açtığını belirtiyor.
Wall Street’in neden bu kadar uyumsuz olduğu
Tarih, ısrarlı bir desen gösteriyor. EndGame Macro’nun belirttiği gibi, iş açıkları azaldığında ve işsizlik arttığında, hisse senedi piyasası genellikle tırmanmaya devam eder, ta ki gerçeklik vurana kadar.
2001, 2008 ve 2020’de, hisse senetleri, daha zayıf iş verileri şirket kazançlarına yansıyana kadar Fed’in kurtarma umudu veya “yeni dönem” hikayeleri üzerine yükseldi. Genellikle bu “geriye dönüş” 6-12 ay içinde gerçekleşir ve:
“Nazik değildi; sert bir düşüş ve bir durgunlukla geldi.”
Bugün aynı durumu görüyoruz. Ağustos ayının iş verileri beklenenden çok daha zayıf oldu, sadece 22.000 yeni iş eklenirken işsizlik oranı %4.3’e yükseldi.
Öte yandan, S&P 500 hala rekor seviyelerde. Wall Street’in iyimserliği, yakın zamanda Fed faiz indirimleri, kolay likidite ve teknoloji hisselerinden gelen durmaksızın momentum beklentileri üzerine kurulu.
Piyasalar, merkez bankacılarının her şeyi çözeceği inancı üzerine “zaman satın alıyor”, ancak işgücü piyasası zaten zemin kaybediyor.
Şirketler işe almayı yavaşlatıyor ve uzun vadeli işsizlik artıyor. Daha zayıf işgücü rakamları şirket kazançlarına yansıdığında, Wall Street genellikle hızla ayarlar ve bu ayarlama genellikle sert olur.
Wall Street’in iyimserliği ile Main Street’in gerçekliği arasındaki bu uçurum sürdürülebilir değil. Fed faiz indirimleri geldiğinde, inişi yumuşatabilir veya kısa süreli ralliler bile başlatabilir.
Ancak tarih, bozulan iş verilerinin uzun vadede galip geldiğini, analistlerin kar tahminlerini düşürmesiyle hisse fiyatlarını aşağı çektiğini gösteriyor.
Risk: ani bir düzeltme
Wall Street’in mevcut rallisi, likidite beklentileri tarafından destekleniyor, güçlü temeller değil. Önceki döngülerde, bu uyumsuzluklar, piyasaların sonunda ekonomik gerçekliğe “geri dönüş” yaptığında acı verici bir düzeltmeye yol açtı.
Hisse senetlerinin ötesine bakıldığında, Bitcoin ve genel kripto piyasaları bu makro sinyallere hızla yanıt verdi. Eylül başında, zayıf iş verileri faiz indirim umutlarını alevlendirdiğinde, Bitcoin 113.000 doları aştı.
PPI verileri ve CPI verileri bu hafta beklentileri doğruladığında, bir sonraki Federal Rezerv toplantısında faiz indirimi olasılığı %90’ın üzerinde ve piyasalar, sistemde daha fazla likidite beklentisiyle fiyatlandırıyor. Yazı yazıldığı sırada Bitcoin fiyatı 116.000 doları aştı ve Ethereum 4.700 doların üzerine çıktı.
Dijital varlıklar makro hikayeyi işlemekte; gerçek ekonomi yavaşladığında ve merkez bankaları gevşediğinde, tüccarlar Bitcoin gibi risk ve enflasyon korumalarına yönelir.
Tarih tekrarlanırsa, ani bir hisse senedi düzeltmesi daha fazla yatırımcıyı Bitcoin ve kripto paralara, hem bir korunma hem de parasal gevşeme üzerine spekülatif oyunlar olarak yönlendirebilir.
Zayıflayan işgücü piyasaları, daha fazla Fed teşviki ve sürekli dolar riski, dijital varlıkların hisse senetlerine cazip alternatifler haline geldiği bir arka plan sağlar.
Yatırımcıların odak noktası, teknoloji hisselerinin peşinden koşmaktan, durgunluk riskleri gerçekleşirse Bitcoin ve altın gibi “sert para”da sığınak aramaya değişebilir.
Bir şey kesin: Wall Street ve Main Street ayrılıyor. Hisse senetleri birkaç ay daha havada kalabilir, ancak daha zayıf iş verileri ve zayıf istihdam eğilimleri genellikle piyasa coşkusunu tersine çevirme geçmişi vardır.
Fed desteğine bahis yapan tüccarlar belki hemen sorun görmeyebilir, ancak uyumsuzluk kapandığında, bu hızlı olabilir.
Bir yanıt yazın