Kripto piyasa yapıcısı Wintermute, dijital varlık piyasasının mevcut döngüsünün “geri dönüştürülmüş likidite” tarafından yönlendirildiğini, çünkü üç ana finansman kaynağından gelen girişlerin yavaşladığını belirtti.
Çarşamba günü yayımladığı bir blog yazısında Wintermute, likiditenin her kripto döngüsünün belirleyici gücü olmaya devam ettiğini savundu. Piyasa yapıcısı, blokzincir benimsemesinin artmasına rağmen son aylarda taze sermaye akışının yavaşladığını söyledi.
Şirket, kripto likiditesinin üç ana kanalına — stablecoin’ler, borsa yatırım fonları (ETF’ler) ve dijital varlık hazineleri (DAT) — dikkat çekerek, bu üç alandaki likidite girişlerinin zirveye ulaştığını ve artık durgunlaştığını vurguladı.
Wintermute’un paylaştığı verilere göre, 2024’ten bu yana bu üç sektörde büyüme yaşandı: ETF ve DAT varlıkları 40 milyar dolardan 270 milyar dolara yükselirken, stablecoin arzı da yaklaşık 290 milyar dolara ulaşarak iki katına çıktı. Ancak bu ivme daha sonra kayboldu ve piyasa “kendi kendini finanse eden bir aşamaya” geçti.
Güçlü küresel likidite, zayıf kripto akışı
Wintermute, yavaşlamanın nedeninin sıkı para politikaları olmadığını belirtti.
Şirket, küresel para arzının (M2) hâlâ destekleyici olduğunu ve merkez bankalarının iki yıllık sıkılaşma sürecinden sonra gevşemeye başladığını söyledi. Ancak sorun, likiditenin nereye aktığıyla ilgili.
Wintermute’a göre, yüksek kısa vadeli faiz oranları ve SOFR (Secured Overnight Financing Rate) seviyelerinin yüksekliği, yatırımcıların paralarını ABD Hazine bonolarına yönlendirmesine neden oldu — kripto varlıklara göre çok daha güvenli bir seçenek.
Bu dinamik, kripto işlem hacimlerini sağlıklı tutsa da büyümeyi sınırladı; çünkü sistem içinde para sadece kripto varlıklar arasında dolaşıyor, dışarıdan yeni sermaye girişi olmuyor.
Sonuç olarak, Wintermute piyasayı bir “player-versus-player” (oyuncudan oyuncuya) duruma benzetti: yükselişler kısa ömürlü, volatilite ise kalıcı alım baskısından ziyade likidasyon zincirleri tarafından tetikleniyor.
Yeni likidite dalgası piyasayı canlandırabilir
Wintermute, temel likidite kanallarından herhangi birinde yaşanacak canlanmanın, makro likiditenin yeniden kripto varlıklara yöneldiğine işaret edebileceğini söyledi.
Bu da yeni ETF onayları, yeniden artan stablecoin basımı veya DAT ihraçlarında bir yükseliş anlamına geliyor olabilir. Ancak bu gerçekleşene kadar, Wintermute’a göre fiyat hareketleri blokzincir altyapısındaki yeniliklere rağmen yönsüz kalabilir.
“Likidite kaybolmadı, Sadece sistem içinde geri dönüştürülüyor, genişlemiyor.”
Wintermute, DAT’lerin yavaşladığını söylese de, bazı analistler büyük oyuncuların aksine yatırımlarını artırdığını belirtiyor.
15 Ekim tarihli bir Bitwise raporuna göre, sadece üç ayda 48 yeni Bitcoin hazinesi ortaya çıktı.
Avustralyalı kripto borsası BTC Markets analisti Rachael Lucas, büyük kurumların geri adım atmadığını, aksine birikimlerini artırdığını söyledi.
Lucas, bu şirketlerin Bitcoin’i genellikle tezgâh üstü (OTC) işlemler yoluyla aldığını belirterek, bunun volatiliteyi ve fiyat kaymalarını önleyen “sessiz bir birikim” biçimi olduğunu açıkladı.
Bu nedenle, daha fazla şirket Bitcoin satın alsa da bu durum fiyatlara hemen yansımıyor.
Bir yanıt yazın